RBI: Öka andelen dollar i valutareserver En förstärkt dollar har lett Indiens reservbank att föreslå en ökning av andelen av greenbacken i landets valutareserver. HLSC-mötet i december 2014, ordförande av RBI-guvernören Raghuram Rajan, deltog av finanssekreteraren Rajiv Mehrishi och RBI: s vicechefer HR Khan och Urjit Patel, beslutade att revidera valutaindex och föreslog att förhållandet av dollarreserven höjs med 10 procentenheter från den nuvarande övre gränsen på 57 procent till 67 procent. Utskottet diskuterade ett förslag om att revidera valutaindexet mot bakgrund av utvecklingen på valutamarknaden de senaste månaderna och de avvikande penningpolitiska utsikterna i avancerade ekonomier. Efter detaljerade överläggningar godkände utskottet revisionen i valutasammansättning, sade noten utarbetad av Khan. Indien har uttömt gränsen för dollarreserver under normala omständigheter. Enligt uppgifter i noten, medan dollarinnehav har öronmärkts på mellan 43 procent och 57 procent (med en räntesats på 10 procent) uppgick reserverna till 57,82 procent av valutareserverna. HLSC har nu föreslagit att höja dollarns andel till 607 procent. Experter anser att med dollarn uppskattas mot euron och andra valutor, skulle ha reserver i dessa valutor sänka det totala värdet av reserver. Euron har deprecierats med nästan 16 procent mot dollarn under de senaste sex månaderna, och andelen euro i totala valutareserver har slagit på den nedre sidan av den utsedda gränsen, den uppgick till endast 13,28 procent av portföljen som det tillåtna intervallet var 12 procent till 22 procent. Samtidigt som dollarn växer med 10 procentenheter, beslutade utskottet att trimma aktierna i australiensiska och kanadensiska dollar med 5 procentenheter vardera. Efter amerikanska dollar och euro har det brittiska pundet den tredje andelen mellan 8 procent och 18 procent av valutareserverna. Även om pundet har avskrivit med nästan 14 procent under de senaste sex månaderna, har RBI beslutat att höja gränsen för sterling reserver med 1 procentenhet på övre sidan. En rapport som utarbetats av Mecklai Financial Services tidigare hade påpekat att eftersom det mesta av den handelsbaserade fakturering och utlandsskulden är i amerikanska dollar, måste Indien ha högre reserver i dollar. Följande är hela valutareservrapporten från Indiens Reserve Bank . Detta är den första någonsin valutahandlingsrapporten från centralbanken. I nädet av valutareserver i landet uppgår till 100 miljarder har Indiens Reserve Bank (RBI) genomfört en översyn av de viktigaste politiska och operativa frågorna om förvaltning av reserverna, inklusive insyn och upplysningar. I detta sammanhang föreslås det att sammanställa halvårsrapporter om förvaltningen av valutareserver för att öka öppenheten och även för att öka informationsnivån i detta avseende. Dessa rapporter kommer att beredas med hänvisning till positioner per 31 mars och 30 september varje år, med en tidsfördröjning på cirka 3 månader. Detta är den första sådana rapporten med referens till 30 september 2003. Rapporten består av tre delar: Del I är en sammansättning av olika kvantitativa uppgifter avseende externa reserver som redan finns i det offentliga området, såsom utländsk valuta reserver, tillgångskällor till valutareserver, externa skulder gentemot valutareserver, förskottsbetalning av utlandsskuld, IMF: s finansiella transaktionsplan, reservernas tillfredsställelse etc. Del II är en sammanställning av olika frågor som rör förvaltningen av reserver. Här läggs tonvikten på att beskriva de viktigaste kvalitativa aspekterna av reservhantering. Eftersom detta är den första rapporten av sitt slag anses en utarbetande av dessa aspekter vara användbar. Del III består av en jämförelse över flera länder av upplysningar avseende förvaltning av externa reserver. Förflyttning av reserver Indien har kommit långt sedan starten av ekonomiska reformer 1991, som till stor del utlöses av allvarliga svårigheter på yttre fronten. Under över ett decennium av ekonomiska reformer har nivån på valutareserver ökat stadigt från 5,8 miljarder i slutet av mars 1991 till 75,4 miljarder i slutet av mars 2003 och vidare till 91,1 miljarder i slutet av september 2003. Även om både amerikanska dollar och Euro är interventionsvalutor, valutareserven är denominerade och uttryckt endast i amerikanska dollar. Tabell 1: Förflyttning i reserver Anm .: 1. FCA (Valutakurser): FCA upprätthålls som en portfölj med flera valutor, omfattande större valutor, till exempel amerikanska dollar, euro, pund sterling, japansk yen etc. och värderas i USA dollar. 2. SDR: Värden i SDR har angivits i paranteser. 3. Guld: Det fysiska beståndet har varit oförändrat vid cirka 357 ton. 2. Översyn av reservtillväxt sedan 1991 Indiens valutareserver har ökat markant sedan 1991. Reserven, som uppgick till 5,8 miljarder i slutet av mars 1991, ökade gradvis till 25,2 miljarder i slutet av mars 1995. Tillväxten fortsatte under andra halvåret av 1990-talet, med reserverna som berörde 38,0 miljarder i slutet av mars 2000. Därefter ökade reserverna till 54,1 miljarder i slutet av mars 2002, 75,4 miljarder i slutet av mars 2003 och vidare till 91,1 miljarder i slutet av september 2003 Tabell 2 beskriver de viktigaste källorna till ackumulering av valutareserver under perioden från och med mars 1991 till september 2003. Tabell 2: Källor för tillträde till valutareserver sedan 1991 (miljarder) 1991-1992 till 2003-04 (fram till september 2003) En analys av källkällorna för reserveringstillväxten under hela reformperioden 1991 framåt visar att ökningen av valutareserver har underlättats av en ökning av den årliga kvantiteten av utländska direktinvesteringar från 133 miljarder lejon 1991-1992 till 4,7 miljarder 2002-03. Under första halvåret 2003-04 (april-september 2003) var kvoten av direktinvesteringar i Indien i storleksordningen 1,6 miljarder. Utestående NRI-inlåning ökade från 13,7 miljarder i slutet av mars 1991 till 31,3 miljarder i slutet av september 2003. FII-investeringar i den indiska kapitalmarknaden, som inleddes i januari 1993, har ökat sedan dess. Kumulativa nettoinvesteringar från FII ökade från 827 miljoner i slutet av december 1993 till 19,2 miljarder i slutet av september 2003. Med avseende på nuvarande konto ökade Indien-exporten med 17,9 miljarder 1991-1992 till 52,7 miljarder under 2002-03. Invisibles, som privata remitteringar har också bidragit väsentligt till nuvarande konto. Netto invisibles inflöden ökade från 1,6 miljarder 1991-292 till 17,0 miljarder 2002-03. Under april-september 2003 uppgick netto osynliga inflöden till 12,3 miljarder kronor. Indiens underskott i bytesbalansen, som var så hög som 3,1 procent av BNP 1990-1991, blev ett överskott på 0,7 procent 2002-03. Ett litet överskott på 207 miljoner bokfördes i det löpande kontot under första halvåret (april-september) 2003-04, främst av överskottet i det osynliga kontot. 4. Externa skulder gentemot valutareserver Tillväxten av valutareserver måste ses mot bakgrund av totala externa skulder i landet. Indias International Investment Position (IIP), som är en sammandrag av lager av ländernas externa finansiella tillgångar och skulder, är tillgänglig från och med mars 2003. Tabell 4: Indiens internationella placeringsposition (miljoner) P: Preliminär källa: Reservbankens officiella webbplats av Indien (rbi. org. in) 5. Förskottsbetalning av utlandsskuld Den betydande ökningen av valutareserver möjliggjorde förskottsbetalning av vissa högkostnadslån i utländsk valuta från den indiska regeringen från den asiatiska utvecklingsbanken (ADB) och Världsbanken som uppgick till 3,03 miljarder i februari 2003. Återupptagna Indien Obligationer (RIB) inlöstes den 1 oktober 2003. RBI hade infört arrangemang i nära samråd med State Bank of India för att säkerställa att inlösen av dessa obligationer genomfördes smidigt i tid och utan att få någon inverkan på inhemsk likviditet, penningmarknad eller på valutamarknaden. Det totala antalet inkasserade obligationer, inklusive räntekomponenten, var i storleksordningen 5,5 miljarder kronor. 6. IMF: s finansiella transaktionsplan (IMF) utsåg Indien som kreditgivare enligt sin finansiella transaktionsplan (FTP) i februari 2003, i vilken Indien deltog i IMF: s ekonomiska stöd till Burundi i mars-maj 2003 till 5 miljoner SDR och Brasilien i juni och september 2003 till ett belopp om 350 miljoner SDR. 7. Reserveringsförmåga Tillfredsställande reserver har uppstått som en viktig parameter för att mäta förmågan att absorbera externa chocker. Med den förändrade profilen för kapitalflöden har det traditionella tillvägagångssättet att bedöma reservdäckligheten i fråga om importskydd utvidgats till att omfatta ett antal parametrar som tar hänsyn till storleken, sammansättningen och riskprofilen för olika typer av kapitalflöden samt typer av externa chocker som ekonomin är utsatt för. Kommittén för betalningsbalans på hög nivå, som leddes av dr. C. Rangarajan, dåvarande guvernör för reservbanken i Indien, hade föreslagit att man, vid fastställandet av reservernas tillräcklighet, borde uppmärksamma betalningsförpliktelserna, förutom att Den traditionella åtgärden av import täckning av 3 till 4 månader. I 1997 föreslog rapporten från utskottet för konvertering av kapitalkonto under ordförandeskapet för S. S. Tarapore fyra alternativa åtgärder för att reserverna var tillräckliga, vilket förutom handelsbaserade indikatorer innehöll även penningbaserade och skuldbaserade indikatorer. Under den senaste perioden har bedömningen av reserveringskapaciteten påverkats av införandet av nya åtgärder som är särskilt relevanta för tillväxtmarknadsländer som Indien. En sådan åtgärd förutsätter att de användbara valutareserverna bör överstiga schemalagd avskrivning av utländsk valuta skulder (förutsatt att inga överföringar) under det följande året. Den andra bygger på en likviditetsriskregel som tar hänsyn till de förutsebara risker som ett land kan möta. Detta tillvägagångssätt kräver att en likviditetsposition i en utländsk valuta kan beräknas under en rad möjliga utfall för relevanta finansiella variabler, såsom växelkurs, råvarupriser, kreditspridningar mm. Banken i Indien har gjort övningar baserade på intuition och risk modeller för att uppskatta likviditet vid risk (LAR) av reserverna. Den traditionella handelsbaserade indikatorn för reserveringskrav, dvs. importreserven av reserver, som föll till 3 veckors import i slutet av december 1990, ökade till 11,3 månaders import i slutet av mars 2002 och har ökat längre fram 14 månaders import eller cirka fem års skuldservice vid slutet av mars 2003. Vid slutet av september 2003 var importreserveringen av reserver på 15,6 månader. Förhållandet mellan kortfristig skuld och valutareserver minskade från 146,5 procent i slutet av mars 1991 till 6,1 procent i slutet av mars 2003. Likaså varierar förhållandet mellan flyktiga kapitalflöden (definierat som kumulativ portföljinflöde och kortfristig skuld) till reserver minskade från 146,6 procent vid utgången av mars 1991 till 38,2 procent vid utgången av mars 2003. 8. Investeringsmönster och vinst från valutareserver Valutareserverna investeras i flera valutor, flera marknader portföljer enligt befintliga normer, som liknar internationella praxis i detta avseende. I slutet av september 2003 utgjordes 31,7 miljarder av de totala utländska valutatillgångarna på 87,2 miljarder, 31,7 miljarder i värdepapper, 39,6 miljarder deponeras hos andra centralbanker BIS och 15,8 miljarder i form av inlåning med utländska affärsbanker. Tabell 5: Utnyttjandemönster för valutareserver Under 2002-03 (juli-juni) minskade avkastningen på utländsk valuta, exklusive realisationsvinster minus avskrivningar, till 2,8 procent från 4,1 procent under 2001-02, främst på grund av av lägre internationella räntor. Förvaltning av reserver De ledande målen för förvaltningen av valutareserver i Indien är liknar de som finns för alla tillväxtmarknadsekonomier i världen. Kraven på valutareserverna kan variera i stor utsträckning beroende på en mängd olika faktorer, inklusive växelkursregimen som antagits av landet, omfattningen av landsekonomins öppenhet, storleken på den externa sektorn i en lands BNP och arten av marknader som är verksamma i landet. Även inom detta avvikande ramverk har de flesta länder antagit det primära målet med reservhantering som bevarande av reservens långsiktiga värde när det gäller köpkraft och behovet av att minimera risk och volatilitet i avkastningen. Indien är inte ett undantag i detta avseende. Medan säkerhet och likviditet utgör de dubbla målen med reservhantering i Indien blir återställningsoptimering en inbyggd strategi inom ramen för denna ram. 2. Riktlinjer för rättsliga ramar och riktlinjer Den väsentliga rättsliga ramen för förvaltningen av förvaltningen tillhandahålls av Indiens lagar av Indien, 1934. Särskilt del 17 (12), 17 (12A), 17 (13) och 33.1 i Indiens lagarbank, 1934 definierar omfattningen av investeringar i externa tillgångar. Kortfattat tillåter lagen i stort sett följande investeringskategorier: Inlåning med andra centralbanker och Bank for International Settlements (BIS). Inlåning med utländska affärsbanker. Skuldinstrument som representerar statsgaranti garanterad skuld. Återstående löptid för skuldpapper bör inte överstiga 10 år. Övriga instrumentinstitutioner som godkänts av RBI: s centralstyrelse Dessutom har RBI utformat lämpliga riktlinjer som fastställer stränga kriterier för emittenters motparterinvesteringar i syfte att förbättra reservens säkerhet och likviditetsaspekter. Riskerna vid utplacering av reserver, dvs. kreditrisk, marknadsrisk, likviditetsrisk och operativ risk och de system som används för att hantera dessa risker beskrivs i följande punkter. (i) Kreditrisk: Kreditrisk definieras som den potential som en låntagare eller motpart kommer att misslyckas med att uppfylla sin skyldighet enligt överenskomna villkor. RBI har varit extremt känslig för kreditrisken mot investeringar i utländsk valuta och guld på de internationella marknaderna. Investeringar i statsskuldväxlar, som representerar skuldförpliktelser för Triple-A-ratede suveräner och överstatliga enheter, ger inte upphov till någon betydande kreditrisk. Placering av insättning med BIS och andra centralbanker som Bank of England anses också som kreditriskfri. Placering av inlåning hos kommersiella banker liksom transaktioner i utländsk valuta och statsskuldväxlar med kommersiella bankinvesteringsbanker och andra värdepappersföretag ger upphov till kreditrisk. Stränga kreditkriterier tillämpas därför för urval av motparter. Kreditexponering mot sanktionerad gräns avseende godkända motparter övervakas online. Det grundläggande syftet med en pågående spårningsövning är att identifiera vilken institution som helst (vilken finns på den godkända listan över RBI) vars kreditkvalitet är utsatt för potentiella hot och att beskära kreditgränserna eller avmarkera det, om det anses nödvändigt. En kvartalsvis översyn övas också mot motparter för eventuell inkludering. (a) Valutarisk: Valutarisk uppstår på grund av osäkerhet i valutakurser. Valutareserver är investerade i multi-valuta, multi-market portföljer. I samråd med Finansdepartementet fattas beslut om den långsiktiga exponeringen i olika valutor beroende på sannolika valutaförändringar och andra överväganden på medellång och lång sikt (till exempel nödvändigheten av att behålla större andel av reserverna i interventionsvaluta och upprätthållande av reservans approximativa valutaprofil i linje med landets förändrade externa handelsprofil liksom diversifieringsförmåner). RBI: s högsta ledning hålls informerad om valutasammansättningen av reserver genom ett veckovis Management Information System (MIS) rapport. b) Ränterisk: Den avgörande aspekten i förvaltningen av ränterisk är att så mycket som möjligt skydda investeringarna från de negativa effekterna av ränteförändringarna. Investeringsstrategins inriktning handlar om det överväldigande behovet att hålla ränterisken i portföljen rimligt låg i syfte att minimera förluster som uppstår till följd av negativa ränteförändringar, om sådana finns. Detta tillvägagångssätt är motiverat eftersom reserver betraktas som en marknadsstabiliserande kraft i en osäker miljö. iii) Likviditetsrisk: Reserven måste hela tiden upprätthålla en hög likviditet för att kunna möta eventuella oförutsedda och akuta behov. Eventuella negativa utvecklingar måste tillgodoses med reserver, och därför är en starkt likvida portfölj en nödvändig begränsning i investeringsstrategin. Valet av instrument bestämmer portföljens likviditet. Till exempel kan statsobligationer utfärdade av den amerikanska regeringen likvideras i stora volymer utan mycket snedvridning av priset på marknaden och kan därmed betraktas som likvida medel. Dessutom kan de flesta av investeringarna med BIS lätt omvandlas till kontanter. I själva verket undantar fasta inlåning med utländska affärsbanker. nästan alla andra typer av investeringar är i mycket likvida instrument som kan omvandlas till kontanter med kort varsel. RBI övervakar noggrant den del av reserverna som kan omvandlas till kontanter med mycket kort varsel för att möta eventuella oförutsedda behov. (iv) Operationsrisk och kontrollsystem: Internt finns det en fullständig åtskillnad mellan kontors - och kontorsfunktionerna och de interna kontrollsystemen säkerställer flera kontroller vid avvecklingsstadier, hantering och avveckling. Det finns en separat uppsättning ansvarig för riskmätning och övervakning, prestationsutvärdering och samtidig granskning. Affärshanterings - och avvecklingssystemet är också föremål för internkontrollriktlinjer utifrån principen om enpunktsdatainmatning och befogenheter delegeras till tjänstemän på olika nivåer för att generera betalningsinstruktioner. Det finns ett system för samtidig kontroll för övervakning av överensstämmelse med avseende på alla riktlinjer för intern kontroll. Vidare görs avstämning av konton regelbundet. Förutom årlig inspektion av RBI: s interna maskiner för detta ändamål och lagstadgad revision av konton av externa revisorer finns ett system för att utse en särskild extern revisor för att granska handelstransaktioner. Huvudsyftet med den särskilda revisionen är att se till att riskhanteringssystem och riktlinjer för intern kontroll följs. Det finns en omfattande rapporteringsmekanism som täcker alla viktiga verksamhetsområden som rör reservförvaltning. Dessa lämnas regelbundet till ledningen, nämligen. på dagliga, veckovisa, månatliga, kvartalsvisa, halvårsliga och årliga intervaller, beroende på typ och känslighet av informationen. 4. Förvaltning av guldreserver Guldinnehav av RBI har genomgått relativt få förändringar under de senaste åren. För närvarande rymmer RBI cirka 357 ton guld och utgör cirka 4,3 procent av de totala valutareserverna per den 30 september 2003. Av dessa hålls 65 ton utomlands sedan 1991 i inlåning med Bank of England och BIS. Den genomsnittliga avkastningen på dessa inlåning, som är av kortsiktig natur, var cirka 0,6 procent under räkenskapsåret 2002-2003, jämfört med 0,9 procent föregående år. 1. Landsbygds ställning avseende upplysningar RBI har gradvis ökat upplysningar avseende förvaltning av valutareserver. RBI: s tillvägagångssätt med avseende på insyn och upplysningar följer noggrant internationell bästa praxis i detta avseende. RBI är bland de 49 centralbankerna över hela världen som har antagit mallen Special Data Distribution Standards för offentliggörande av detaljerade uppgifter om valutareserver. Datamallen tillhandahåller viss information om ett antal parametrar, inklusive valutasammansättning, investeringsmönster och framåtpositioner. Dessa uppgifter görs månadsvis tillgänglig på RBIs hemsida. Förra året ingick Indien i en grupp av 20 länder som utsetts av IMF för att förbereda landstudier avseende förvaltning av valutareserver. Fallstudierna, tillsammans med en sammanfattning av dem, har antagits av IMF som tillhörande dokument för att reservera riktlinjer för förvaltning som tidigare utarbetats av den. Detta dokument, som nu är tillgängligt i det offentliga området, innehåller all viktig information om reservhantering för de 20 deltagande länderna, inklusive Indien. Bilaga I ger en sammanfattning av den nuvarande statusen för offentliggörande avseende ett tvärsnitt av länder. Som det kan påpekas är det bara en handfull centralbanker, nämligen Reserve Bank of New Zealand, Reserve Bank of Australia, Bank of Norway etc. har en högre grad av upplysningar än RBI. Statsövergripande position avseende Australiens upplysningsreservbank (RBA) Statistisk information om reserver och valutatransaktioner (månadsmånadsrapport) Översikt över reserveringsverksamheten och avkastningen i förhållande till referensvärdet (årlig årsredovisning) Översikt över sammansättningen av referensportföljer och diskussion om RBA: s strategi för riskhantering (årlig årsredovisning) Bank of Canada (BC) Verksamheten i Exchange Fund Account (årsredovisning) Asset Management Benchmark (årlig årsredovisning) Disaggregerade reserver position BCs hemsida) Omfattande fördelning av reserveringspositionen (månads tredje arbetsdag i följande månad) Dokumentation av auktoritetskedja, beslutsfattande och delegering i reservhantering (BC review articles) Centralbanken i Chile (CBC) Bokfört värde av reserver (veckovis) Nivå av internationella reserver och likviditet i utländsk valuta (månadsvis) Årets slutliga värde av reserver, konto g mått på absolut avkastning mätt i lokal valuta, sammansättning av avkastning och sättet CBC uppnår likviditetsmålet för reservhantering (typer av instrument där reserver placeras, diskussion om kontrollaspekter avseende riskhantering) (årlig årsredovisning ) Tjeckiska Nationalbanken (CNB) Regelbunden publicering av reserveringsnivåerna i statistikavsnittet på webbplatsen Kapitel om reserverhantering Absolut och relativ prestanda och riskprofil för reserver (årlig årsrapport) Hongkongs monetära myndighet (HKMA) Delårsrapporter av valutareserver Huvudräkningar för valutareserver (månadsvis) Utländska valutaresurser (kvartalsvis) Internationella reserver, analytiska konton och förkortade Exchange Fund Balansräkning och Valutakortkonton (månadsvis) Israels bank (BI) Valutareserver (månadsvis) BIs mål, investeringspolitik (ingår inte exakt valutasammansättning) och investeringsresultat i absoluta villkor och jämförelse med benchmark (årlig årsrapport Bank of Korea (BK) Storlek på valutareserver (två gånger i månaden) Allmän investeringsfilosofi och riktning (utan att uppge referensvärdet, valutamix, portföljblandning och portföljavkastning) (årlig årsredovisning) Årsredovisning uttryckt i inhemsk valuta Nya Zeelands reservbank (RBNZ) Omfattande upplysningar i noterna till räkenskaperna innefattar riskhanteringspolicyer, kvantitativa risker, nettoreserverhanteringsintäkter mm - (årsredovisning) Bank of Norway (BN) Detaljerad redovisning av valutareserver inkluderar bokfört värde, avkastning på de totala och delportföljerna i lokalvalutaavkastningen jämfört med referensvärdet, valutasammansättningen etc. (årsredovisning) Storbritannien (Exchange Equalization Account) Fördelning av tillgångar och skulder i bred valuta block, SDR och guld (kvartalsvis) Reserverdata (IMF SDDS) (månadsvis) Årliga finansiella konton (årliga) Vad är Forex Reserver Få in-djup Macroeconomic Analysis, Market Metrics, Proprietary Capital Mind Indexes, en titt på CAPM Portfolio och mer Actionable Insights, rakt till din inkorg. Ta en 30-dagars gratis test Vi fortsätter att prata om våra Forex reserver och oroa dig om de faller från 300 miljarder till 290 miljarder, som om någon politiker bara berikade fickorna genom att ta så mycket pengar ut någonstans i gräven. Men reserver behöver mer förklaring. Vad är reserver De dollar som du har i ditt skåp från det amerikanska besöket 2009 ingår inte i reserverna jag talar om. Det är inte heller alla dollar som importeras av importörer. Forex återförsäljare egna inventering av dollar, som inte räknas igen. Vilka reserver ingår är bara vad som ägs av RBI. RBI äger utländska börsereserver, mestadels i dollar. Dessa dollar är vanligtvis kortfristiga amerikanska värdepapper (som T-Bills), men kommer också att inkludera andra valutor som euro, yen osv. Några av de övriga reservelementen är guld (vilket RBI äger), Särskilda Teckningsrätter (SDR) Tranchpositionen från IMF. De två sista är ganska små. Heres hur reserverna ser ut sedan 2001: Hur förvärvar RBI dollar Det finns en valutamarknad som står över disken. En utländsk investerare som vill köpa indiska aktier måste betala för dem i rupier. Investerarna går till en bank och säger att jag har X dollar, ge mig rupier. Nu kan banken erbjuda rupierna, men det vill sälja dollar till någon annan. Om det inte finns någon annan villig att köpa dollar från alltför många utländska investerare kommer in, är efterfrågan på rupier högre än efterfrågan på dollar. Isolerat skulle detta innebära att människor skulle ge mindre rupier per dollar, och rupee-dollar-ekvationen skulle kunna falla allvarligt. Fallet i växelkursen har skrämt centralbankerna eftersom det inte hjälper prisstabilitet, ett uttalat mål. För att undvika rupee-valutakursen, köper RBI dollar från banker och skriver ut rupier för att kompensera. RBI-balansräkningen och inflationen De extra rupierna kommer in i systemet, och RBI: s balansräkning ser ut som: Extra tillgångar. Dessa dollar har köpt Extra Skulder: Dessa rupier har skrivits ut. Det här är därför, på dina 100 rupee noter ser du ett jag lovar att betala bäraren en summa av hundra rupier av RBI guvernören. Eftersom det är ett ansvar för RBI. Nu generellt, varför skulle vi göra det här varför skulle vi skriva ut pengar för att stabilisera växelkursen skulle det inte införa inflation Svar: det kommer givetvis att fler rupier i systemet kommer att leda till att fler rupier jagar samma produkter. (Om vi inte använder överflödiga rupier för att skapa så många extra produkter att kompensera). Vår verkliga tillväxt 8211, det vill säga en ökning av det totala antalet saker som pengar kan jaga 8211 har varit ca 8. Men den mängd pengar vi tryckte har varit så mycket som 16 (En del av det trycktes för att köpa dollar, en del att köpa Indiska statsobligationer) Problemet är att inflationen har en långsiktig effekt. Det som skrives ut 2007 kommer att resultera i inflation några år senare, särskilt när besparingsräntorna kommer ner. (När du sparar mindre spenderar du mer, och pengarna jagar faktiskt dessa varor och blåser upp sina priser) Varför stör vi om reserver Många tycker att det är att täcka importen. Andra anser att det är att tillfredsställa utländska investerare. Efter den 90-talets asiatiska kris har tänkandet varit att utvecklingsländer måste bygga valutareserver för att skydda mot devalvering. Det finns rädsla för att spekulanterna kommer med massor av pengar och manipulerar valutamarknaden. Och då är det hela problemet med volatiliteten i valutan som nämns ovan. Rupien är inte helt konvertibel. Det vill säga andra länder kan inte hålla indiska rupier i sina reserver. En av anledningarna till varför behöver reserver är att andra människor inte kan ta rupier för vad vi köper från dem. Alla dessa bidrar till att bygga upp reserver. 1992 gick Indien igenom en enorm kris som såg valutareserverna sjunker till så lite som 15 dagars import. Vid den tiden fanns det ingen konvertibilitet alls. Utländska investerare var inte ens tillåtna i de flesta fall. Och för att vara ärlig, indiska investerare werent exakt inbjudna heller. Vi var en stängd ekonomi, som behöver licenser för allting. Reserver ser därför ut som sakrosankt. De har inte riktigt hjälpt. Medan RBI har köpt dollar för att skydda rupiet från att få värde (det betyder att mindre rupier ska köpa dollar) har det inte kunnat göra det tvärtom när rupiet förlorade värdet. År 2013 förlorade rupiet 10 och RBI vägrade att sälja dollar från sina dyrbara reserver. Rädslan att förlora reserver har fått dem att inte sälja dollar. De ville också att marknaden skulle spela ut. Vilket innebär prisstabilitet fungerar bara i en riktning: att inte låta rupien stiga. Behöver vi valutareserver Min åsikt: inte så mycket. Vi kan göra med hälften av detta belopp, eller till och med mindre. Vi kunde naturligtvis göra rupien konvertibel. Vi vill bara inte, eftersom intelligenta människor med vita skägg säger till oss att om vi gjorde det skulle en stor katastrof slå nationen och vi tror dem lyckligt. Men om vi tänker igenom det här kan vi befria vår valuta och låta andra äga den och ge dem fullständig frihet att sälja den där de vill, när de vill. Utlänningar brukar bara hålla rupier, de vill få indiska räntor på rupierna de håller. Så de borde tillåtas att fritt hålla indiska rupieobligationer (det finns små gränser som 20 miljarder eller så, för tillfället för vissa obligationer). Om vi gjorde det, skulle vi inte behöva så mycket importomslag. Om du behöver importera, kan du betala i rupier istället. Om du behöver dollar går du till marknaden och betalar marknadspriserna 8211 kommer någon att finnas som håller dollar och vill ha rupier. (Om inte, måste du betala mer. Och det finns tillräckligt med köpare eller säljare till något pris, vi har sett detta spelar ut). RBI äger reserver introducerar ett annat element: marknadsmanipulation. RBI kan inte köpa statsobligationer utan att informera marknadsdagarna i förväg. Det berättar för spelarna hur mycket den ska köpa, och har en auktion som inbjuder erbjudanden från banker och återförsäljare. Men det gör inget sådant för forex. Det kommer direkt att köpa eller sälja, och därigenom manipulera marknaden eftersom det kan skriva ut rupier närhelst den vill eller använda sin massiva hamstra. Detta är ont eftersom en marknadsaktör som är en marknadsregulator är skrämmande så mycket som det kan berika några personer i vetet. (Även om reserver ska hållas, bör de köpa in dollar i auktioner med tidigare kända belopp). RBI ska sedan förvara sina reserver och hålla mestadels indiska statsobligationer i balansräkningen. The only thing that should dictate printing money should be160 Let the exchange rate be volatile, it doesnt matter. The using of reserves has done NOTHING to protect us from volatility (the USDINR rate has fallen 50 in two years) and it has brought us structural inflation that we just cannot deal with. Luckily the RBI governor has mentioned we need to do some of this. That the rupee needs to be more involved in global trade, and foreigners need more access to our economy. Lets hope, as we must, that things will change for the better. 6 COMMENTS Some questions, which may look stupid but I can8217t help asking: 1) Why can8217t someone, let8217s say 8216X8217 hoard rupee in say another country and then start converting them in another currency and earn a decent spread What8217s stopping Mr. X 2) If I remember correctly, while RBI promises the bearer 100 bucks for a 100 rupee note, in the US, the federal reserve does not do the same. Why can8217t RBI do the same 3) Another thing 8211 I believe that our own currency derives it8217s value from the reserves that our own country has 8211 i. e. the gold, the other country currency etc. If the value of rupee falls, then the value of dollar rises, in effect, the value of RBI reserve is the same, essentially, the source from which it is deriving it8217s value is the same, then why does the value of rupee fall 4) One last thing, I understand your argument above ( I hope so), you are saying that in effect of the rising reserve, we have actually increased inflation coz these many reserves were not required. But Deepak, take yourself back to the same days when this process started 8211 How could you have predicted that this much printing would have increased inflation beyond the comfortable limit. Now it8217s very easy to say that the reserve should be less than half, thus putting an anchor as to where the inflation should be but you have this advantage of knowing what has already chanced now. How could it have been predicted in 2007 that these many reserves would lead to this much inflation If any of these questions are too asinine, I don8217t care :P please bear with me 8211 I8217m an avid reader :) My take 8211 there are no stupid questions :) 1) This X hoard rupee as rupee notes is okay, because RBI can8217t do anything about it. But foreigners will want to earn the interest on it Then they have to own rupee bonds or such, which they can8217t easily do right now. 2) The US used to have it till 1934, when they suddenly stopped :) We can, of course, but it would be pointless unless the government issued currency directly. (Note that the 1 rupee note does not have anything of the sort. The 1 rupee note is issued directly by the government, not by the RBI.) 3) Our currency does not derive its value from reserves. It derives its value from teh demand and supply of the currency vis a vis other currencies. There is no intrinsic value ot the rupee, as it8217s just a promissory note and for hte most part, has no backing of any sort. (For example, RBI has issued only about 16 trillion rupees, but there is about 80 trillion worth of deposits in the banking system. No, it8217s not really backed by anything :) ) 4) Inflation printing beyond the comfort limit: if you grow reserve money (of whihc forex reserves are a part) by 20 a year, and you know that real growth is just 8 (expectations of RBi itself) then you have to be aware that the extra 12 is going to cause inflation. Btw, I8217ve been writing about this for a while now. Check out capitalmind. in201106stop-buying-dollars-curb-money-supply-inflation . Hey DeepakVery Good Explanation my many doubts have been cleared. But I haven8217ts understood few thingss.. 2) If I remember correctly, while RBI promises the bearer 100 bucks for a 100 rupee note, in the US, the federal reserve does not do the same. Why cant RBI do the same 2) The US used to have it till 1934, when they suddenly stopped :) We can, of course, but it would be pointless unless the government issued currency directly. (Note that the 1 rupee note does not have anything of the sort. The 1 rupee note is issued directly by the government, not by the RBI.) Here. what is means 82208221 it would be pointless unless the government issued currency directly. 82208221 Also as far as I know our Rupee is FIAT Currency means backed by NOTHING. My last Question. RBI promises the bearer RS100 for a 100 rupee note8230.Does it mean that if the bearer brings a torn 100 rupee note than the RBI will replace it with FRESH. If the government issued it then we could use the governments assets no Like their stake in PSUs, land owned by central government etc. as the backing. RBI issued debt is a waste. Effectively it becomes debt of the government directly payable to us. No the RBI promise is simply that this is a note saying whoever the bearer is, I will pay him Rs. 100. When you transfer it around, you are effectively giving someone else the right to claim Rs. 100 from RBI. RBI will just take your note and give you another note :) why dont we design the financial instruement that will do the function of exchange between the Inr and dollar. that will provide the free market to operate and controlled by rbi the main important thing is that here rbi can introduce some feature what they want and they can be traded in the market Please do not treat anything at Capitalmind site as investment advice. Capitalmind does not provide any recommendations of securities. However, you may choose to consider our content as one input in your decision making process. While we may talk about strategies or positions in the market, our intent is solely to showcase effective risk-management in dealing with financial instruments. This is purely an information service and any trading done on the basis of this information is at your own, sole risk. Subscribe Daily Newsletter POPULAR CATEGORIES Copyright Capital Mind 2016, All Rights Reserved.
No comments:
Post a Comment